开场实话实说：这波锂电的反弹，确实让不少老股民有点措手不及。
五一假期回来，碳酸锂期货主力合约直接干到20万/吨以上，创了两年多新高，锂电池板块大面积涨停，温州宏丰、电科蓝天等好几只票直接封板。连全球最大的锂生产商雅宝，一季报净利同比暴增超547%，国内这边，有锂盐企业净利同比增长将近17倍，有材料企业净利增长超过10倍。
很多人第一反应：是不是又炒作了？是不是又有人在“围猎”了？
我可以很负责任地告诉各位，这波行情如果只盯着碳酸锂价格涨了多少、哪只票涨停了，那就太表面了。背后正在发生的，是整个锂电产业链的底层逻辑重构。看懂了这个，你才知道这轮行情跟2022年那波狂热有什么区别，也才能判断它到底能走多远。
一、先把账算清楚：这波涨价涨了多少？
2026年5月6日，碳酸锂主力合约单日暴涨7.31%，报19.94万元/吨。5月8日盘中一度冲高到20.15万元/吨，创两年多来新高。虽然当天有所回落，收在19.66万附近，但整体价格中枢已经明显上移。
现货这边呢？电池级碳酸锂均价从5月6日的19万/吨，到5月8日涨到了19.45万/吨，三天涨了4500块，周涨幅约2.37%。
这个涨幅放在历史上不算最猛的，但关键是——它是在什么背景下涨起来的？
回顾之前几年，从2024年到2025年大部分时间，碳酸锂一直在“底部磨”，一度下探到7万以下，整个行业哀鸿遍野。现在价格从低位翻了一倍多，而且呈现出期货、现货同步走强的态势。广期所的盘面结构显示，近月合约价格高于远月，“近高远低”的back结构已经形成，这意味着市场对短期供给紧张的担忧，已经盖过了对远期供给过剩的预期。
二、跟2022年完全不一样：这次不是“囤货炒出来的”
这是我这篇文章最想强调的一点。
2022年那波碳酸锂冲到60万/吨，本质上是下游恐慌性囤货驱动的——中间商、电池厂都在拼命抢货，库存堆得跟山一样。那时候是“越涨越囤、越囤越涨”的死循环，最后泡沫一破，价格从60万跌到7万，多少追高的资金被埋。
但这轮涨价的底层逻辑完全不同。
上海一个做碳酸锂贸易的朋友跟我说了一句话，特别形象：“以前客户是观望，现在是追着要货。”他观察到，4月23日以来，现货报价节奏明显加快，以前一天一个价，现在一天两三个价，上游捂货惜售的心态非常明显。但关键是，这轮上涨不是囤货驱动，是刚需补库。
为什么说是刚需补库？
产业链的社会库存已经降到了极低的位置。德邦证券的研报显示，下游电池厂、正极材料厂的碳酸锂库存普遍处于历史低位，市场的缓冲能力极其薄弱，任何边际的供需紧张都会被迅速放大为价格信号。
这个区别太关键了。囤货驱动是不可持续的，一旦囤货动机减弱，价格瞬间崩；而刚需补库逻辑下，只要下游生产还在增长，需求就是硬支撑。后面我会展开讲，为什么这次的下游需求，确实还在加速增长。
三、最核心的变化：储能已经取代动力电池，成为锂需求最大的增量引擎
很多人还在用“新能源车卖得好不好”来判断锂电板块的景气度，这个思维框架已经过时了。
事实是：储能锂电池对碳酸锂的新增需求，已经首次超过了动力电池。
这个数据太重要了。我们来细看。
2026年一季度，国内储能及其他电池销量145GWh，同比增长112%。根据高工产研的数据，一季度中国储能锂电池出货量达到215GWh，同比增长139%。头部储能锂电池企业订单已经排产至2026年底到2027年二季度，产能处于完全饱和状态，甚至开始优先承接高利润订单。
什么概念？整个产业链的生产节奏被打满了。
动力电池这边也没有掉链子。一季度国内动力电池销量292GWh，同比增长34%。虽然新能源汽车国内销量增速有所放缓，但出口市场持续火爆——一季度新能源汽车出口约95.5万辆，同比增长118%。而且还有一个关键变量：单车带电量。今年1-2月国内单车带电量63.7kWh，同比提升31%，长续航车型占比不断提高，对冲了车销量增速的下降。
所以综合动力+储能两边来看，2026年全球锂电出货量预计达到2.8TWh，同比增速约34%，其中储能增速超过60%。
“动力单核驱动”变成“动储双轮驱动”，这是本轮新周期的需求底座。
这也是为什么很多老股民没看懂这波行情。在他们的经验里，锂电就是跟着新能源车周期走。但现在储能的增速远超动力，而且储能的订单周期更长、需求更刚性——电网侧储能、工商业储能、AIDC（数据中心）储能，这些项目一旦上马就不容易停下来，对锂盐的需求是实实在在的增量。
四、供给端更精彩：矿山停产、出口管制、成本高企三重夹击
如果只有需求好，价格未必能涨这么快。让行情“火上浇油”的，是供给端一连串的“黑天鹅”。
先说国内。某个核心锂云母产区，从近期起多座主力矿山因为采矿许可证主矿种变更而集中停产，复产周期预计长达数月至一年，直接影响碳酸锂月度产量明显下降。2025年7月生效的新《矿产资源法》把锂列为独立矿种后，原来按“陶瓷土”拿证的矿，全部要重新申请，这个过程复杂且漫长。目前已经有一些矿山换证完毕，但剩下的7座锂矿还在走流程，何时复产没有明确时间表。
再看海外。非洲津巴布韦2月底宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，虽然随后有所松动，但首批货源大规模到港至少要延迟一个季度以上，导致国内原料供应出现短期真空。澳大利亚最大的硬岩锂矿Greenbushes大幅下调了年度产量指引，减产幅度明显。再加上南美盐湖产能爬坡低于预期，以及澳洲矿山受能源成本飙升影响被迫减产，全球锂资源增量远不如市场此前预想的那么乐观。
把这些需求端和供给端的信息拼在一起，结论是什么？
2026年全球锂供需处于紧平衡状态，全年过剩比例仅2%-3%左右。但问题是——锂资源供给是“前低后高”的，上半年供应紧张尤为突出，而需求有明显的季节性，三四季度是传统旺季。这个结构性的时间错配，决定了阶段性供需缺口被持续放大。
五、产业链利润全面修复：从材料到电池，业绩拐点已确认
光有价格逻辑还不够，业绩才是硬支撑。
五一前后披露的一季报，锂电板块交出了一份“亮瞎眼”的成绩单。
上游锂盐环节：天齐锂业一季度营收51.28亿，同比增98.44%，净利18.76亿，同比暴增1699%。全球最大锂企雅宝一季度净利同比增幅超547%，锂业务部门营收同比增70%。
中游材料环节更是百花齐放：湖南裕能利润同比增约13倍，天赐材料同比增10倍，德福科技增7倍，恩捷股份增约9倍。就连之前深陷盈利困境的隔膜、铜箔企业，也普遍交出了盈利改善的答卷。
电池龙头的表现同样稳健：头部企业一季度归母净利同比增约49%。
有人会说，这不就是低基数效应吗？确实，2024年是行业利润的谷底。但请注意，银河证券的分析指出，2026年全年板块净利润增速有望达到30%-40%，这可不是靠低基数就能解释的——后续的盈利驱动力是来自量的增长和价的修复，来自真实的供需格局改善。
估值方面，锂电池板块当前PE TTM约28倍，处于历史42%分位，如果考虑2026年全年业绩增速，实际估值大约在20倍出头。在A股成长板块里，这个性价比并不算贵。
六、库存、排产、资金面：三个信号确认行业已进入“主动补库”阶段
除了价格和业绩，我更关注的是产业链的运转状态。
根据国金证券5月6日发布的研报，锂电板块从2024年一季度开始，已经进入新一轮库存周期的上升阶段。2025年Q3、Q4、2026年Q1，行业收入累计同比分别为16%、20%、50%，产成品存货同比高达38%、40%、53%——这种收入和存货同步向上的格局，在经济学上被称为“主动补库”阶段，是行业繁荣期的典型特征。
排产数据也在印证：5月国内电池排产172.4GWh，环比增8%，同比大增65%。正极材料排产50.37万吨，环比增8%；电芯排产239GWh，环比增7%。整个产业链的生产节奏全面提速。
资金面上，外资和机构也在积极布局。龙虎榜数据显示，4月29日锂电板块集体爆发当天，江特电机获四家机构买入2.62亿，天赐材料获三家机构买入2.45亿，鹏辉能源获两家机构买入1.53亿。整个电池板块当日DDE大单资金净流入超过70亿元。
机构买、外资买、真金白银在投票——市场参与者对行业景气度的判断，是趋同的。
七、新技术也在“拱火”：固态电池和钠电的量产催化
基本面修复之外，技术层面的催化剂也在不断释放。
2026年被业内公认为“固态电池量产元年”。奇瑞、广汽、上汽纷纷公布了固态电池量产装车时间表，奇瑞方面表示在全固态电池上的投入“不设上限”。恩捷股份、厦钨新能、容百科技等材料企业也在加速布局固态电解质赛道。
钠电这边也不甘示弱，头部企业签下了为期3年、总量60GWh的钠电战略订单，规模化量产正式启动。
有人可能会问：新技术不是利空现有体系吗？
短期来看恰恰相反。新技术突破带来的是整个锂电赛道的“估值溢价”——市场愿意给予更高的估值倍数，因为它看到了更广阔的应用前景和更长的增长跑道。固态电池要用锂，钠电的放量也会带动整个电池制造链条的景气度，设备和材料环节的增量是实实在在的。而且固态电池本身对上游锂盐的需求强度更大。
八、这轮新周期的底层逻辑到底是什么？
总结一下，这波锂电行情的历史定位，可以概括为四个关键词：
第一，需求结构重构。 从“动力单核”变成了“动储双轮驱动”，储能已经成为最大的需求增量来源。这个转变不是暂时的——风光装机量持续暴增、数据中心配储从可选项变必选项、容量电价政策托底项目经济性，储能需求的确定性很强。
第二，供给约束更刚性。 上一轮周期中，高锂价刺激了大量新增供给。但这一轮，全球锂资源开发受到的政策约束和成本约束都更强。国内矿证变更、非洲出口管制、澳洲成本飙升，多重因素使得供给释放的节奏明显慢于预期。
第三，产业链利润率从“资源端吃肉”变成“全链条修复”。 2022年那轮行情中，利润高度集中于上游资源端。但这轮不同，隔膜、电解液、正极材料等中游环节的盈利修复同样显著，电池环节也保持了较强的议价能力和顺价能力。这种“全链条修复”的格局，比单纯的资源行情扎实得多。
第四，库存结构更健康。 低库存+刚需补库，上涨的根基比囤货炒作要稳固。当然，低库存也是双刃剑——价格弹性被放大了，所以短期涨跌幅都会更剧烈，这是大家需要适应的新节奏。
引用浙商证券3月研报中的判断：2020-2022年那轮周期，核心驱动力是动力电池需求超预期带来的供需错配；而本轮周期的核心驱动力转向储能电池需求超预期释放，叠加中上游扩产谨慎、产能出清，行业竞争环境在改善，产能利用率和头部集中度在提升。
最后说几句实在话
行情回暖，有几点需要正视的风险，不能避而不谈。
第一，储能的经济性天花板。 碳酸锂价格每涨1万/吨，对应电芯成本上涨约0.6分/Wh。当碳酸锂超过15万/吨时，叠加中游材料涨价，国内约20%-30%的储能项目的内部收益率会下降到6%以下，经济性受到挑战。碳酸锂能多快涨、天花板在哪，最终还是要看储能项目能不能承受。
第二，全球锂矿新增产能在2026年下半年仍有可能集中释放。 供需格局是动态变化的，三季度之后可能阶段性缓解。
第三，贸易摩擦风险仍然存在。 海外欧美电动化政策多变，出口退税也已经下调，长期来看中国电池出海面临的不确定性在加大。
第四，新技术替代风险。 固态电池也好、钠电池也好，技术路线还在迭代，产业链格局仍有可能重塑。
总而言之，这波锂电行情有其坚实的供需基本面支撑，不是简单的炒作。但任何资产价格都不会只涨不跌，关键是看懂它处在周期的什么位置、驱动力是什么、风险在哪里。
行情会不会继续？这个话题不是单篇文章能说清的，但有一条是确定的——如果你还在用2022年的分析框架来看今天的锂电板块，那你很可能看不懂接下来的行情。
老规矩，今天的分析只是掰扯清楚行业的基本面逻辑，不构成任何买卖建议。具体到操作层面，每个人情况不一样，需要结合自己的风险承受能力来判断。
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